Los decepcionantes datos sobre el empleo en Estados Unidos sacudieron las esperanzas de un aterrizaje suave para la mayor economía del mundo, hicieron caer los mercados bursátiles mundiales y aumentaron la carrera por recortes de las tasas de interés.
Pero a medida que los inversores abandonaron el popular carry trade del yen, complicando las noticias sobre los precios de los activos desde una perspectiva económica, la liquidación jugó un papel importante.
La probabilidad de una recesión es una incógnita. Goldman Sachs ha elevado la recesión económica estadounidense al 25%. JP Morgan (JPM) ve un 35% de posibilidades de que se lance uno antes de fin de año.
Esto es lo que dicen cinco indicadores de mercado seguidos de cerca sobre los riesgos de recesión global:
rompecabezas de citas
La tasa de desempleo de Estados Unidos subió a un máximo de tres años del 4,3% en julio en medio de una marcada desaceleración en la contratación.
Alimentó los temores de recesión al alcanzar el punto de activación de la «Ley de Sahm», que históricamente muestra que existe una recesión cuando la tasa de desempleo promedio de tres meses es más de medio punto porcentual más alta que el mínimo de los 12 meses anteriores.
Sin embargo, muchos economistas creen que la reacción a los datos es exagerada, ya que las cifras podrían estar sesgadas por la inmigración y el huracán Beryl. Los datos de solicitudes de desempleo del jueves, mejores de lo esperado, también respaldaron esa opinión, lo que impulsó las acciones al alza.
«Las nóminas siguen creciendo. Si empiezas a ver que los salarios se vuelven negativos, eso me preocupa mucho de que esté comenzando una verdadera recesión», dijo Dario Perkins, director gerente de macro global de DS Lombard.
La economía estadounidense creció un 2,8% anualizado en el segundo trimestre, más del doble que la tasa del primer trimestre y a la par con el promedio prepandémico. La actividad de servicios también apunta a un crecimiento continuo.
Sin embargo, más allá de Estados Unidos, los indicadores de actividad empresarial apuntan a una desaceleración del crecimiento de la zona del euro, mientras que la recuperación de China sigue siendo débil.
El índice de sorpresas de Citi muestra que los datos económicos globales de mediados de 2022 ofrecen sorpresas negativas a un ritmo casi alto.
Fracaso corporativo
El índice bursátil mundial MSCI ha bajado más del 6% desde un máximo récord en julio, mientras que el S&P 500 de EE.UU. (^GSPC) ha perdido más del 4% en lo que va de agosto.
Sin embargo, los analistas creen que las acciones, que han subido un 7% a nivel mundial este año, están lejos de mostrar una desaceleración.
Goldman Sachs estima que cada venta masiva del 10% en las acciones estadounidenses reducirá el crecimiento el próximo año en menos de medio punto porcentual.
Las condiciones crediticias pueden resultar más críticas, dicen los analistas.
Observan que, si bien la prima de riesgo que pagan los bonos corporativos sobre los bonos gubernamentales en Europa y Estados Unidos se ha ampliado, se ha estado recuperando de niveles históricamente ajustados y los movimientos aún no son lo suficientemente pronunciados como para sugerir que los riesgos de recesión son altos.
Las expectativas de recesión, representadas por la brecha entre los rendimientos de los bonos estadounidenses con grado de inversión y del Tesoro, se reducirán a más de la mitad en 2022-2023, dijo BofA.
Cortalo
Alentados por los datos de empleo de Estados Unidos y una Reserva Federal que suena moderada, los operadores ahora han recortado las tasas estadounidenses en unos 100 puntos básicos antes de fin de año.
A principios de esta semana bajó a 130 pb, pero es más del doble de los aproximadamente 50 pb esperados el 29 de julio. Los mercados tienen más del 50% de posibilidades de que se produzca un recorte de 50 puntos básicos en septiembre.
Los principales bancos también se han sumado a los recortes del banco central que esperan este año.
Steve Ryder, gestor de cartera de Aviva Investors, dijo que es probable que el banco central recorte las tasas tres veces este año, pero dada la incertidumbre sobre cómo se desarrollarán los datos económicos, es comprensible que los mercados estén valorando la probabilidad de nuevos recortes.
En otros lugares, los operadores ven una alta probabilidad de que el Banco Central Europeo reduzca tres tipos más este año, con menos posibilidades de un segundo recorte a mediados de julio.
curva de rendimiento
La carrera por los recortes de tipos empujó a la baja los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a plazos bajos, y la parte de la curva de rendimiento que sigue de cerca la brecha entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años (ZN=F) y 2 años (2YY=F) se volvió positiva. . Lunes por primera vez desde julio de 2022.
Si bien históricamente se ha considerado que una inversión de la curva de rendimiento es un buen predictor de una recesión en el horizonte, la curva tiende a volver a la normalidad a medida que se acerca la recesión.
Sin embargo, como la curva del ciclo se ha invertido durante un período récord, no se ha producido una recesión, y la mayoría de los estrategas encuestados por Reuters a principios de este año no vieron esto como un indicador confiable de recesión.
La curva se invirtió el jueves y se situó en -5 puntos básicos.
Dr. Cobre
Conocido como «Dr. Cobre», su historial es un indicador de auge y caída, y la caída del metal a un mínimo de cuatro meses y medio esta semana está firmemente en la lista de vigilancia de recesión.
Con un precio de alrededor de 8.750 dólares la tonelada métrica, los precios del cobre a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres cayeron alrededor de un 20% desde un máximo en mayo, lo que refleja el pesimismo sobre las perspectivas económicas globales.
Los precios del petróleo, otro barómetro de la salud de la demanda mundial, están cerca de mínimos de varios meses. Pero su caída ha sido limitada por la preocupación de que las tensiones en Medio Oriente puedan reducir los suministros de la mayor región productora de petróleo.
(Reporte de Yoruk Bahceli y Tara Ranasinghe; Editado por Thomas Janowski)
